招商轮船新船订单总额超10亿美元,招商轮船上市

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摘要:目前,招商轮船的上市工作正在紧锣密鼓的进行中,但谁又能想象,几年后,这家国内最大的远洋油轮运输企业或许将面临“无船”招商的尴尬局面。 js333vip.com,2007年4月23日下午,招

目前,招商轮船的上市工作正在紧锣密鼓的进行中,但谁又能想象,几年后,这家国内最大的远洋油轮运输企业或许将面临“无船”招商的尴尬局面。

js333vip.com,2007年4月23日下午,招商轮船与大连船舶重工集团有限公司在深圳正式签署了购建4般油轮的合同,合同总价款3.43亿美元。这是招商轮船自2006年12月上市以来签署的首个重大新建油轮项目,标志着其向重塑油轮船队的目标迈出了重要一步。

今年,招商轮船可谓是能源运输市场的大买主,10艘VLCC和“8+4”艘散货船,新船订单总额超过10亿美元,令市场大为瞩目。招商轮船显然为建造资金筹措做好了充足准备。

未来几年,油轮的短缺,将严重影响招商轮船的正常经营。因此通过上市融资来购建油轮船队,对于招商轮船来讲已经不仅仅发展壮大的问题,甚至关系到公司的生存。不过,分析人士指出,即使公司顺利上市融资,油轮短缺的问题也很难有效解决。

此次签署的新造油轮为2艘30万吨级VLCC油轮和2艘11万吨级的阿芙拉型双壳油轮,将分别于2009年和2010年交付使用。船款将根据每艘油轮的造船进度分五期支付。所需资金初步拟40%使用公司募集资金,60%使用银行贷款。

三季度,招商局能源运输股份有限公司油轮船队亏损5464万元,环比减亏;散货船队部分航次抓住市场高涨机会,扭亏为盈,实现盈利319万元;LNG船队贡献2246万元投资收益。前三季度,招商轮船实现营业收入19.29亿元,同比下降13.04%;实现归属于上市公司股东的净利润为亏损2.01亿元,同比大幅下跌396.68%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为亏损1.47亿元,同比大幅下跌359.49%。招商轮船表示,由于国际航运市场特别是油轮市场低迷,同时公司前三季度亏损,预计今年净利润为亏损。尽管市况低迷,但是招商轮船今年在新造船市场大出风头,共计签订10艘VLCC以及“8+4”艘节能环保型散货船购建合同和选择性协议,合同总额超过10亿美元。

虽然公司的油轮业务在国内处于领先地位,但从国际上看,规模偏小,船龄较老,急需更新扩建。截止2006年上半年末平均船龄13.2年。

公司董秘孔康表示,此次扩建双壳油轮船队,是为了履行公司在招股说明书中船队运力扩张的承诺,与大连船舶重工签约也符合“国油国运”的国家 能源安全战略。招商轮船将在未来三年左右时间新增6艘超级油轮、2艘苏伊士型油轮、6艘阿芙拉型油轮,使油轮船队的运力和数量在现有规模基础上翻番。

2月1日,招商轮船通过下属子公司与中国船舶重工国际贸易有限公司和大连船舶重工集团有限公司就建造“3+2艘”31.9万载重吨级新型节能环保VLCC签署造船协议;2月4日,招商轮船通过下属子公司与中国船舶工业贸易公司和上海外高桥造船有限公司就建造“3+2”艘31.8万载重吨级新型节能环保VLCC签署造船协议。8月2日,招商轮船发布《关于行使4艘VLCC订单选择权公告》,决定行使前述4艘VLCC订单选择权。8月28日,招商轮船与大船重工、上海外高桥船厂签署购建2艘同型VLCC的协议。在大船重工建造的2艘VLCC预计交船期分别为2016年4月和9月,在上海外高桥船厂建造的2艘VLCC预计交船期分别为2016年7月和2017年1月。9月28日和29日,招商轮船通过全资控股子公司,分别与中国船舶工业贸易公司、中船澄西、南通中远川崎和大连中远川崎就建造8艘节能环保型散货船签署8份造船协议及相关补充协议,协议总价款2.12亿美元;香港明华与中船澄西就选择续造4艘同型散货船签署两份选择性协议书。8艘节能环保型散货船的购建总价款2.12亿美元。其中,6艘基准船价将根据造船进度分五期支付,具体为签约10%、开工10%、铺底10%、下水10%和交船60%;在大连中远川崎建造的2艘付款安排为签约20%、开工10%、铺底10%、下水10%和交船50%。8艘节能环保型散货船协议约定交船期分别为2015年三季度至2016年二季度。

与此同时,由于国际海事组织及各国政府对海洋环境的保护日益严格,世界各国达成共识,将于2010年之前淘汰单壳油轮,部分国家和地区允许通过船舶状况评估的单壳油轮继续营运,但最迟不得迟于2015年。而在招商轮船的船只构成中,单壳船占据多数。目前公司拥有6艘超级油轮,1艘苏伊士型油轮,7艘阿芙拉型油轮,其中双壳油轮4艘,单壳油轮10艘。其中5艘1987年交付的阿芙拉型单壳油轮最迟于2012年淘汰,其余5艘最迟于2015年淘汰。而据业内人士分析,2010年后,即使有部分国家允许公司单壳船继续营运,但公司油轮的活动范围也将受到限制,届时单壳油轮显然无法像普通油轮一样正常运营。因此,可以肯定的是,如果没有及时船只补充,招商轮船在未来几年内将会面临油轮运力短缺的困境。

数据显示,招商轮船总资产中约70%为油轮资产,30%为干散货资产。油轮业务毛利占比约72%,是利润主要来源,也是未来利润增长的主要驱动力。

在订造新船的同时,招商轮船开始处置老旧船舶。8月28日,招商轮船公告称公司目前拥有的5艘“单改双”老龄船,在运力过剩的市场中货源较为匮乏,董事会已授权管理层伺机实施综合处置方案。9月27日,招商轮船下属境外单船公司与江门市银湖拆船有限公司完成出售1艘14.66万载重吨级苏伊士型老龄油轮“凯福”轮的交易。“凯福”轮载重吨为14.66万吨,由日本川崎重工于1992年1月建造完工,原为单壳油轮,2009年完成双壳改造。买卖双方基于市场原则,参考资产评估结果,经友好协商,约定协议总价折合约5013万元。本次出售资产预计给招商轮船带来6700万元亏损。10月11日,招商轮船与大船船务完成出售1艘28.57万载重吨级老龄超级油轮“凯旋”轮的交易。“凯旋”轮载重吨为28.57万吨,由日本HITACHIZOSEN公司于1993年3月建造完工,目前船龄已超20年。买卖双方基于市场原则,参考资产评估结果,经友好协商,约定协议总价折合约9250万元。本次出售资产预计给招商轮船带来约9375万元营业外支出。

也正是为了解决这一难题,招商轮船决定上市融资,希望通过募集资金来购建新的油轮船队。不过,分析人士认为,即使招商轮船能够成功融资,要从根本解决船只短缺的问题依然面临不小麻烦。

平安证券分析师郑武分析指出,此次购建油轮将使公司加快扩建双壳油轮船队的步伐,从而解决公司双壳油轮过少的问题。

招商轮船认为,公司投资建造的新船均为新型节能环保船舶,采用新型主机和最新节能环保设计,公司船队规模、船龄和成本结构等均因此而得以显着改善,市场竞争力得以提升,具备更佳的拓展客户、捕捉市场机会和抵御市场波动风险的实力。为优化船队结构,减少经营亏损,年内出售的2艘油轮船龄均超20年,市场空间相对狭窄,缺乏继续从事运输经营或改造的价值。

据中信建投分析师钱宏伟介绍,未来四年,公司计划投资84.46亿元,新增油轮14艘。但这14艘的计划中,只有5艘取得了订单得到落实,其中3艘阿芙拉油轮交船时间分别是2007年12月底、2008年1月和3月底以前,2艘超级油轮交船时间分别为2009年3月底和12月底以前。而至于剩下的9艘油轮的购买,则并不是那么容易。

目前招商轮船旗下油轮船队由6艘超级油轮、1艘苏伊士型油轮及7艘阿芙拉型油轮组成,总载重吨为256万吨,其中双壳油轮4艘,单壳油轮10艘。而5艘1987年交付的阿芙拉型单壳油轮最迟于2012年淘汰,其余5艘最迟于2015年淘汰。

去年2月16日,招商轮船收到中国证监会《关于核准招商局能源运输股份有限公司非公开发行股票的批复》,核准公司非公开发行不超过8.58亿股新股,增发价格3.37元/股,拟募集资金28.93亿元。中国石油集团、中国人寿和中化股份分别认购4.9亿股、2.1亿股和1.5亿股。截至3月1日,三家发行对象已分别将认购资金汇入募集资金专用账户,扣除发行费用后的募集资金净额为28.66亿元。招商轮船此轮募资宣称要在三年内订造10艘VLCC的计划今年已全部完成,单船造价为8500万美元,总计造价为8.5亿美元,这比在募资时预计的9000万美元/艘的造价下降5.6%。招商轮船宣称,募集资金以外的部分将以境外银行美元借款等自筹资金解决。根据相关市场惯例及公司的实际情况,招商轮船此次发行募集资金的使用拟沿用IPO募集资金的使用方式,即:公司境外单船公司先用较低利率的境外美元借款及自有美元外汇投入募集资金投资项目,在履行必要的批准程序后从公司募集资金专户将实际投入募集资金投资项目对应的人民币资金置换为自有资金,该等被置换出的募集资金视同已经投入本次募集资金投资项目;在办理完成相关必要的批准手续后,公司再将境内人民币资金换汇汇出注入境外单船公司,用于偿还单船公司购建油轮的银行借款。截至6月30日,招商轮船下属单船公司依据造船协议约定向大船重工和上海外高桥船厂分别支付合同总价10%进度款各2550万美元。为了提高闲置的募集资金使用效率,招商轮船在上半年先后三次购买外资银行的一年期保本型理财产品,共计29.52亿元。

据了解,由于目前国际油船处于更新高峰期,全球主要造船厂船台供应日趋紧张,未来几年的生产订单几乎全部饱满,很难接受新的订单,因此招商轮船能否按时添置存在较大不确定性。

郑武表示,由于国际海事组织及各国政府对海洋环境的保护日益严格,世界各国已达成共识,将于2010年之前淘汰单壳油轮,部分国家和地区允许通过船舶状况评估的单壳油轮继续营运,但最迟不得迟于2015年。

11月8日,招商轮船与中国进出口银行签署10艘VLCC融资意向书,拟通过公司境外全资子公司招商局能源运输投资有限公司向中国进出口银行借款5.1亿美元,期限10年,用于支付造船进度款。截至9月30日,招商轮船资产总计为199.59亿元,负债总计为79.59亿元,资产负债率为39.87%,而年初的资产负债率在37.16%;若此次借款得到执行,招商轮船的资产负债率将达到50%左右。长期以来,招商轮船给外界的印象是非常稳健,自2010年以来的资产负债率均在40%上下小幅浮动。与中国另一主要油轮船东中海发展相比,近三年来,前者的资产负债率远低于后者。2010年末-2012年末,招商轮船的资产负债率分别为39.36%、42.62%、37.16%,中海发展则分别为43.28%、52.82%、57.85%。据招商轮船内部人士透露:“在资金使用方面,招商轮船在境外的美元融资成本非常低,而人民币方面有十几亿存款,目前人民币存款利率高于美元借款利率。而且油轮行业的现金流比较差,所以考虑未来发展,还是倾向于手中有一部分存款。”

对此,公司方面承认,油轮船队购建的确存在不确定性,也将对公司的业绩产生一定影响。作为对策,公司表示将根据油轮市场情况,选择合适时机,订造新船或从市场上购买二手油轮,力争按原计划完成油轮船队的扩建。

2010年后,即使有部分国家允许公司单壳船继续营运,但公司油轮的活动范围也将受到限制,届时单壳油轮显然无法像普通油轮一样正常运营。因此,可以肯定的是,如果没有及时船只补充,对于招商轮船来讲已经不仅仅是发展壮大的问题,甚至威胁到公司的生存。

业内人士分析认为,招商轮船多年来一直保持稳健的资本结构,经营现金净流量持续多年显着高于净利润水平,盈利质量良好;主要股东的支持和良好财务状况使得招商轮船在目前航运市场极度低迷的情况下仍能够保持畅通的境内外融资渠道和较低的境外融资成本。与此同时,招商轮船的主要股东招商局集团、中石化集团、中国人寿、中国中化均为实力雄厚、国际知名的央企,对其核心业务均予以高度重视和支持。特别是招商轮船于去年3月完成非公开发行股票后,资本实力和股东基础进一步增强,有利于其提升船队规模和质量,在中国能源资源进口运输领域承担更重要角色,深化与主要货主的长期合作关系,为核心业务的稳定发展进一步提供坚实基础,降低经营投资风险。此外,招商轮船旗下的专业船舶管理公司长期以拥有航运融资、人才、信息等优势的香港为主要营运基地,管理机构精简,岸基人员专业、高效,使得其整体经营管理成本较低。

但又有分析师指出,由于新造能力的紧张以及单壳船淘汰高峰的到来,二手船价格已经开始高企,并且呈快速上涨的趋势,高价购买二手船显然得不偿失。

此外,目前国际油船处于更新高峰期,全球主要造船厂船台供应日趋紧张,未来几年的生产订单几乎全部饱满,很难接受新的订单。供需不平衡更是带来船价的高企,目前新出厂的日本造VLCC转卖价格已高达1.4亿美元。

编者按:

在此种情况下,招商轮船选择大连船舶重工这样的国内造船厂购建油轮不失为明智之举。

招商系家族成员

2004年11月,招商局轮船与中石化集团、中化集团、中远集团和中海油集团等4家公司签署协议,约定招商局轮船以其拥有的船舶资产,其余4家发起人以人民币现金出资发起设立招商轮船公司。

招商局集团直接持有招商局轮船100%的股份,是招商轮船的实际控制人。招商轮船发行12亿A股后,大股东招商局轮船的持股比例将从83.13%下降至54.07%,仍占绝对控股地位。

招商轮船目前从事的业务均为远洋运输业,主要货种为原油、液化天然气、煤炭、铁矿石、粮食、铝土等。公司拥有远洋油轮运力256万载重吨,占国内远洋油轮运力的28.2%,是目前国内运力最大的远洋油运公司。

业绩亮点

未来三年油轮运力翻番

招商轮船现有船队平均船龄为13.2年,14艘油轮中有4艘双壳船,其余10艘均为单壳船。

未来三年,公司计划新增超级油轮6艘,苏伊士型油轮2艘,阿芙拉型油轮6艘,在2010年实现油轮运力翻番,达到531万载重吨。

2006年上半年,公司主营业务收入中来自中化集团和中石化集团的收入占油轮总收入的比重分别是21.7%和6%。

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