看好国产龙头突围【金沙js333娱乐场】,曲折中前

来源:http://www.mypv3.com 作者:智能科技 人气:70 发布时间:2019-11-09
摘要:原标题:曲折中前行,看好国产龙头突围——工业机器人行业深度研究 工业机器人国产化或在曲折往复中前行,看好国产品牌龙头实现突围 2017年中国机器人销量为13.8万台,增长58%;201

原标题:曲折中前行,看好国产龙头突围——工业机器人行业深度研究

工业机器人国产化或在曲折往复中前行,看好国产品牌龙头实现突围

2017年中国机器人销量为13.8万台,增长58%;2018年持续快速增长

内容摘要

外资品牌发力中国市场,国产品牌显着承压,2017年工业机器人国产销量份额下滑,为2013年后首次。我们认为,工业机器人国产化之路虽有波折,但前行趋势不变:1)中国市场“蛋糕”仍可做大,IFR预计2018-2020年全球工业机器人增速向上,中国市场份额有望持续扩大;2)需求增长因素未发生根本性变化,仍然是劳动力减少、经济性显现以及产业升级;3)国产品牌持续研发投入,核心零部件实现部分突破,看好商业模式成熟和技术实力领先的国产工业机器人龙头突围。A股上市公司中,关注新松机器人、埃斯顿、拓斯达。

    根据IFR统计,2017年我国机器人销售13.8万台,同比增长58.1%(不含AGV)。根据国家统计局数据,2017年我国机器人产量为13.1万台,同比增长68.1%。2018年1-5月,产量6.0万台,同比增长33.7%,保持高增长态势。

工业机器人国产化或在曲折往复中前行,看好国产品牌龙头实现突围

预计2018-2020年全球工业机器人增速向上,中国市场份额有望扩大

    3C、汽车为主要应用行业,应用领域多样化将促进机器人市场持续增长

外资品牌发力中国市场,国产品牌显著承压,2017年工业机器人国产销量份额下滑,为2013年后首次。我们认为,工业机器人国产化之路虽有波折,但前行趋势不变:1)中国市场“蛋糕”仍可做大,IFR预计2018-2020年全球工业机器人增速向上,中国市场份额有望持续扩大;2)需求增长因素未发生根本性变化,仍然是劳动力减少、经济性显现以及产业升级;3)国产品牌持续研发投入,核心零部件实现部分突破,看好商业模式成熟和技术实力领先的国产工业机器人龙头突围。A股上市公司中,关注新松机器人、埃斯顿、拓斯达。

IFR预计,2018-2020年全球工业机器人销售额分别为168/193/232亿美元,CAGR为14.6%。对比2015-2017年,销售额CAGR提升约1.7pp,行业整体增速向上。IFR预计,2018-2020年中国工业机器人销售额分别为62.3/75.7/93.5亿美元,CAGR为22.2%,占全球比重逐年提高,分别为37.0%39.3%40.3%。我们以2017年全球和中国的工业机器人均价为参考,假设2018-2020年每年降价幅度为5%,推算出2018-2020年中国工业机器人销量分别为17.7/22.6/29.4万台,CAGR为28.7%,占全球比重分别为39.7%42.1%43.3%。

    2017年3C行业机器人销售近5万台,同比增长62.6%,占中国市场总销量的35.2%,成为中国市场的首要应用行业。汽车制造业稳居第二,2017年新增4.3万余台机器人,总销量的比重微增至30.7%。

预计2018-2020年全球工业机器人增速向上,中国市场份额有望扩大

增长驱动力仍然是劳动力拐点、经济可行性以及产业升级

    2017年机器人应用已经覆盖国民经济39个行业大类,110个行业中类,几乎涵盖了所有制造行业。应用领域的多元化,打开了中国机器人市场,将促进行业的持续增长。

IFR预计,2018-2020年全球工业机器人销售额分别为168/193/232亿美元,CAGR为14.6%。对比2015-2017年,销售额CAGR提升约1.7 pp,行业整体增速向上。IFR预计,2018-2020年中国工业机器人销售额分别为62.3/75.7/93.5亿美元,CAGR为22.2%,占全球比重逐年提高,分别为37.0%39.3%40.3%。我们以2017年全球和中国的工业机器人均价为参考,假设2018-2020年每年降价幅度为5%(规模化生产和技术进步),推算出2018-2020年中国工业机器人销量分别为17.7/22.6/29.4万台,CAGR为28.7%,占全球比重分别为39.7%42.1%43.3%。

我们认为,2018-2020年中国工业机器人的增长动力主要来自三个方面:1)适龄劳动力供给持续收缩,工业机器人替代繁重作业;2)机器人价格稳中有降,“机器换人”经济性显现;3)中国工业机器人渗透率大幅低于发达工业国家,制造业升级潜力突出。

    多关节为主力机型,搬运、上下料为主要应用场景

增长驱动力仍然是劳动力拐点、经济可行性以及产业升级

2017年国产销量份额首降,国产龙头有望率先突围

    从机械结构看,2017年多关节机器人销量雄踞首位,全年销售9.1万余台,同比增长66.6%。坐标机器人销售总量超过2.12万台,销量同比增长15.4%。两者合计占比79.4%。

我们认为,2018-2020年中国工业机器人的增长动力主要来自三个方面:1)适龄劳动力供给持续收缩,工业机器人替代繁重作业;2)机器人价格稳中有降,“机器换人”经济性显现;3)中国工业机器人渗透率大幅低于发达工业国家,制造业升级潜力突出。

国产品牌市场销量份额在经历了四年的攀升之后,于2017年首次下降。CRIA数据显示,2017年外资品牌发力,销量同比增长71.9%,大幅高于国产品牌。2017年国产品牌的市占率同比下降约5.9pp至26.7%。国产品牌持续投入研发,核心零部件实现部分突破。与此同时,汽车以外行业提升空间广阔、准入门槛相对低,实现国产化的可能性更高。国内行业规范建立,利好低端产能出清。

    2017年搬运和上下料依销量超过6.3万台,同比增长57.5%,仍为第一大应用场景。焊接与钎焊机器人销售3.5万台,同比增长56.5%。两者合计占比69.5%。

2017年国产销量份额首降,国产龙头有望率先突围

投资机会研判:关注商业模式成熟和技术实力领先的国产龙头

    海外机器人品牌增速快于国产品牌,持续垄断高端领域

国产品牌市场销量份额在经历了四年的攀升之后,于2017年首次下降。CRIA数据显示,2017年外资品牌发力,销量同比增长71.9%,大幅高于国产品牌(同比增长29.7%)。2017年国产品牌的市占率同比下降约5.9 pp至26.7%。国产品牌持续投入研发,核心零部件实现部分突破。与此同时,汽车以外行业提升空间广阔、准入门槛相对低,实现国产化的可能性更高。国内行业规范建立,利好低端产能出清。

我们认为,两种类型国产工业机器人公司有望脱颖而出:1)商业模式成熟型,能融合市场、渠道、销售和专业需求痛点;2)技术实力领先型,立足研发突破,拥有软硬件优势。在工业4.0升级、人口红利流失的推动下,中国机器人行业将迅速发展。A股上市公司中,建议关注新松机器人、埃斯顿、拓斯达。

    2017年,我国国产机器人销售3.78万台,同比增长29.8%;外资机器人销售10.3万台,同比增速71.9%。国产机器人销量占比26.8%,同比下降5.9pct。在技术和复杂度要求较高的高端领域,市场仍为海外品牌垄断:汽车制造国产占比约10%,焊接领域国产占比约15%。

投资机会研判:关注商业模式成熟和技术实力领先的国产龙头

风险提示:宏观经济下行导致下游投资缩减;产品研发与产业化进度不及预期。

    上市公司增长显著,民族品牌龙头有望脱颖而出

我们认为,两种类型国产工业机器人公司有望脱颖而出:1)商业模式成熟型,能融合市场、渠道、销售和专业需求痛点;2)技术实力领先型,立足研发突破,拥有软硬件优势。在工业4.0升级、人口红利流失的推动下,中国机器人行业将迅速发展。A股上市公司中,建议关注新松机器人、埃斯顿、拓斯达。

    在国产品牌中,上市公司依托行业领先优势以及上市平台优势,实现规模的快速扩张,收入增速高于国产品牌平均水平,尤其在本体和零部件两个市场,由于产能复制较为容易,增速甚至高于外资品牌水平。随着新松机器人、埃斯顿、拓斯达等国内机器人上市企业出货量快速增长,机器人国产龙头有望脱颖而出,引领国产品牌挑战外资品牌。

风险提示:宏观经济下行导致下游投资缩减;产品研发与产业化进度不及预期。

    重点推荐:新松机器人;看好克来机电、埃斯顿、拓斯达、中大力德等

(来源:华泰证券研究所)返回搜狐,查看更多

    重点推荐机器人行业民族品牌龙头--新松机器人(工业互联网标杆、半导体设备新星,业绩将提速)!关注克来机电(汽车电子自动化生产线龙头)、埃斯顿(自主研发核心零部件,收购扬州曙光进军军工自动化)、拓斯达、中大力德等。

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    风险提示:机器人行业发展低于预期;工业机器人国产化低于预期。

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